LONDEN, 6 Mei (Reuters Breakingviews) – BHP (BHP.AX), maak nuwe oortjie oop het Suid-Afrika en sy mynbousektor in die kol geplaas. Die Australiese groep van $140 miljard se ambisieuse slag op mededinger Anglo American (AAL.L)
, open nuwe oortjie sal sien dat een van die Rainbow Nation se mees bekende maatskappye grootliks uit die land onttrek meer as honderd jaar nadat dit gestig is. Die vraag is of die regering in Pretoria die transaksie van $39 miljard kan keer – en of dit moet.
Suid-Afrikaanse amptenare het tot dusvêr BHP se voorstel gemengde ontvangs gegee. Gwede Mantashe, die land se minister van mynbou, aan Bloomberg gesê
, maak nuwe oortjie oop hy “sou nie die transaksie ondersteun nie”. Maar president Cyril Ramaphosa se woordvoerder het die benadering as “normale mark aktiwiteit” beskryf.
In werklikheid het Pretoria ‘n magdom redes om ongemaklik te wees. Suid-Afrikaanse mynbou is aan die afneem: as ‘n bydrae tot die BBP het dit van 21% in 1980 gedaal
, maak nuwe oortjie oop tot 7,5% in 2022, maak nuwe oortjie oop. Die land se platinum, diamante, steenkool en ystererts is nie integrale materiaal vir die uiters belangrike energie-oorgang nie. Korrupsieskandale by die staats nutsmaatskappy Eskom en kwessies by die vrag vervoerder Transnet het gelei tot gereelde elektrisiteitsonderbrekings en probleme vir mynwerkers wat probeer om besendings uit die land te kry.
Anglo, wat in 1917 in Johannesburg gestig is, was geneig om meer van ‘n hulp vir die regering te wees as ‘n hindernis in die hantering van hierdie uitdagings. Die Londen-genoteerde groep, tans deur Duncan Wanblad, uitvoerende hoof, het die afgelope vyf jaar $6 miljard in sy tuisland belê, insluitend in opvoedkundige projekte. Dit tree ook op as ‘n betroubare teenparty in die mynbousektor se gereelde arbeidsgeskille.
Mike Henry, uitvoerende hoof van BHP, se beplande ooreenkoms sal ‘n koevoet na hierdie reëling neem. Die Australiese groep wil hê Anglo moet sy beherende belange in plaaslike mynmaatskappye Anglo American Platinum (Amplats) (AMSJ.J) afskei.
, maak nuwe oortjie oop en Kumba Iron Ore (KIOJ.J)
, maak ‘n nuwe oortjie oop, wat ‘n gesamentlike ekwiteitswaarde van ongeveer $13 miljard het. Behalwe vir nuggets soos die binnelandse bedrywighede van sy De Beers-diamant eenheid, sou Anglo effektief uit Suid-Afrika gaan.
Henry het na Suid-Afrika gereis om sy saak te stel. Tog is sy aanvanklike brutale benadering treffend omdat prominente politieke figure soos Mantashe reeds redes gehad het om van BHP af te hou. Nadat die “Big Australian” in 2001 met die plaaslike mynreus Billiton saamgesmelt het, het die meeste van sy Suid-Afrikaanse bates afgespin in ‘n nuwe maatskappy genaamd South32 (S32.AX).
, open nuwe blad in 2015. Dit het dit gedoen onder ‘n wolk wat veroorsaak is deur onthullings dat Billiton ‘n geheime, dekade lange kontrak gehad het, maak nuwe blad oop om goedkoop elektrisiteit van Eskom vir sy aluminiumsmelters te kry. Terwyl hy beklemtoon het dat hy nie ‘n amptelike regerings posisie uitspreek nie, het Mantashe gesê
, maak die Financial Times verlede maand nuwe blad oop dat die BHP Billiton-samesmelting “nooit veel vir Suid-Afrika gedoen het nie” en dat sy land se ervaring met BHP “nie positief was nie”. Gooi in die feit dat Suid-Afrika nasionale verkiesings op 29 Mei hou, en daar is ‘n vrugbare agtergrond om ‘n buitelandse oorname teë te staan.
Die regering het ook die middele om dit te doen, al besit die land se Openbare Beleggingskorporasie slegs 7% van Anglo. Suid-Afrika se Mededingingskommissie moet alle samesmeltings en splitsings goedkeur en kan omstrede gebruik
, maak ‘n nuwe oortjie “openbare belang” magte oop om ‘n transaksie uit te skakel, selfs al het dit nie antitrustgrond nie
Tog het Suid-Afrika ook goeie redes om meer gelykop te wees. Terwyl die aandeel van nie-inwoner besit van binnelandse staatseffekte het gedaal
, open nuwe oortjie van 40% vyf jaar gelede tot 25% nou, sal die land swak wees om buitelandse beleggers te skrik wat met verhoogde wêreldwye rentekoerse worstel. Om ‘n geldige transaksie op valse gronde te blokkeer, kan dalk juis dit doen. Die opheffing van regulatoriese padblokkades kan ook ander beleggers in Suid-Afrikaanse bates laat bekommer hulle sal dalk nie hul geld kan uitkry nie.
Daar is ‘n slimmer manier vir Ramaphosa om die situasie te speel. Anglo het lank onder ‘n aandelemark afslag gely as gevolg van sy Suid-Afrikaanse wortels: die opbreek van die maatskappy kan minstens $10 miljard meer ontsluit as die $39 miljard ekwiteitswaarde wat deur Henry se benadering geïmpliseer word, dui ‘n Breakingviews-som van die dele aan. Aandeelhouers kan dus BHP se huidige voorstel weerstaan.
Slegs sowat ‘n derde van Anglo-aandeelhouers is plaaslike Suid-Afrikaanse beleggers. As die maatskappy Amplats en Kumba dus afskei, soos BHP wil hê, kan die waarde van daardie twee eenhede heel moontlik daal. Beleggers het voorheen gehoop dat Anglo dalk een of ander tyd minderheidsaandeelhouers teen ‘n premie kan uitkoop. Intussen kan oorsese beleggers nie bereid wees om aandele te hou wat in Suid-Afrika genoteer is nie. In hierdie scenario kan bates wat ongeveer ‘n derde van die waarde van BHP se voorstel uitmaak, eintlik baie minder werd wees.
Suid-Afrika kan ook die dreigement van sy eie veto gebruik om toegewings van BHP te onttrek. Selfs al het die Mededingingskommissie uiteindelik deur vorige internasionale swoops oor plaaslike bates gewaai, soos brouer Anheuser-Busch InBev (ABI.BR)
, open nuwe blad $106 miljard verkryging van SABMiller in 2016, dit het dit eers gedoen nadat hy beloftes ontvang het, maak nuwe blad oop oor werksgeleenthede, plaaslike produksie, langtermyn verpligtinge aan Suid-Afrika en betalings aan die boerderysektor. Die afspin van Anglo se Suid-Afrikaanse bates kan ‘n kapitaalwins belastingbetaling van $2 miljard aan die regering veroorsaak; met ‘n paar ander lekkernye sal die owerhede dalk gunstiger na BHP se voorstel kyk.
Suid-Afrikaanse politici kan ook die deur oopmaak vir ‘n bod van ‘n ander myngroep soos Glencore (GLEN.L)
, maak nuwe oortjie oop. Die Switserse mynwerker-handelaar van $70 miljard bestudeer ‘n benadering vir Anglo, het Reuters Donderdag berig en twee bronne aangehaal. Sy kleiner grootte beteken dat Anglo-aandeelhouers ‘n groter deel van die gekombineerde groep in ‘n transaksie met alle aandele sal hou. Glencore het ook sterk Suid-Afrikaanse verbintenisse en wil dalk Kumba behou en sy ystererts bemark. Baas Gary Nagle kan dus ‘n samesmelting voorstel wat vir Suid-Afrika meer aanvaarbaar sal wees.
Anglo American se Suid-Afrikaanse erfenis weeg op die maatskappy se waarde. Dit is een van die redes waarom BHP geswoeg het. ’n Oorname sal nie Suid-Afrikaanse mynbou se groter kopsere oplos nie, selfs al stem ’n koper in om aan Amplats en Kumba vas te hou. Enige nuwe eienaar sal maniere soek om die waarde van Anglo se bates te ontsluit op maniere waar Pretoria dalk nie van hou nie. Tog, terwyl BHP Suid-Afrikaanse mynbou ter plaatse geplaas het, het die regering die mag om dieselfde aan enige koper te doen.
Die kommoditeitsgroep Glencore bestudeer ‘n benadering vir Anglo American, het Reuters op 2 Mei berig met verwysing na twee bronne.
Glencore het Anglo nog nie genader nie, het een van die bronne gesê. Die besprekings is in hierdie stadium intern en voorlopig en mag nie ‘n benadering tot gevolg hê nie, het die bron bygevoeg. ’n Glencore-woordvoerder het gesê die maatskappy het nie kommentaar gelewer op markgerugte of bespiegeling nie.
Suid-Afrika se onafhanklike antitrustowerheid, die Mededingingskommissie, vereis “’n verpligte samesmeltingskennisgewing … waar enige transaksie die verandering van beheer oor die besigheid van Anglo in Suid-Afrika behels”, het die Financial Times op 3 Mei berig.
Die kommissie beoordeel gewoonlik of ‘n transaksie binnelandse mededinging sal verminder, en of dit op grond van “openbare belang” regverdigbaar is. Dit sluit in die impak op ‘n sektor, op werksgeleenthede, op histories benadeelde Suid-Afrikaners, en die vermoë van nywerhede om wêreldwyd mee te ding, het woordvoerder Siyabulela Makunga aan die FT gesê.
