Die Buro vir Ekonomiese Navorsing (BER) het ‘n groot risiko in die Nasionale Tesourie se jongste begrotingsaankondigings uitgelig, wat kan lei tot oorbesteding deur die regering op mediumtermyn.
Dit is omdat die Tesourie inflasieteikens van ongeveer 4.5% gebruik vir koste-aannames oor die volgende drie jaar, wat departemente en provinsies sal gebruik om hul begrotings te beplan.
As of wanneer die teikens amptelik laer beweeg, kan die land fiskale agteruitgang sien deursluip.
Die Tesourie het hierdie week ‘n magdom dokumente oor sy Mediumtermyn-uitgaweraamwerk gepubliseer, insluitend ‘n tegniese gids wat veranderinge aan die begrotingsproses vorentoe uiteensit.
Hierdie hervormings, wat ‘n meer konsultatiewe proses binne die regering en die strukturering van die raamwerk en die vroeër voorlegging daarvan aan die Kabinet insluit, het die meeste van die opskrifte gehaal danksy die begrotingsdrama wat vanjaar ontvou het.
Nog ‘n opskrif was die beplande gebruik van Gerigte en Verantwoordelike Besparings (TARS), wat departemente sal sien om projekte wat nie fiskaal doeltreffend is nie, te assesseer, te hersien en moontlik af te skaf.
Alhoewel almal gefokus was op die veranderinge aan hoe die Nasionale Tesourie die begroting vorentoe sal verwerk, het hulle nie die inflasieteikens wat in die riglyne gepubliseer is, raakgesien nie.
“Die pers het nie die Nasionale Tesourie se inflasieriglyne vir departemente raakgesien nie, wat ook vrygestel is,” het die BER gesê.
Hierdie riglyne bly stewig geanker rondom die huidige 4.5% inflasieteiken:
2026/27 finansiële jaar: persent VPI – 4.14%
2027/28 finansiële jaar: persent VPI – 4.36%
2028/29 finansiële jaar: persent VPI – 4.49%
Van deurslaggewende belang is dat hierdie teikens die koste-aannames vir departemente en provinsies vir die volgende drie jaar is, wat volgens die BER problematies kan wees.
“Dit dui daarop dat die Tesourie rondom ‘n MTBPS-inflasievoorspelling van 4.5% werk, nie 3% nie,” het dit gesê.
Die BER het opgemerk dat die Tesourie onbevooroordeelde en beleidsneutrale uitkomste moet weerspieël, dus kan die beplande inflasieteikenverandering na 3% nie in die voorspelling of riglyne ingesluit word totdat dit amptelik verander is nie.
As regeringsdepartemente egter hul vooruitbeplanning op grond van hierdie riglyne doen, is daar ‘n ernstige risiko van fiskale afwyking (oorbesteding) wanneer die inflasieteiken laer gebring word.
“Die Tesourie se inflasiebeplanningsbasislyne is bo markkonsensus, wat ingeboude reële bestedingsverhogings kan skep,” het die BER gesê.
Die Reserwebank modelleer reeds met behulp van ‘n 3%-inflasieteiken om te sien hoe dit die mark sal beïnvloed.
Die vraag oor Suid-Afrika se nuwe inflasieteiken is steeds in die lug, met sommige ekonome en ontleders wat verwag dat dit voor die einde van die kalenderjaar amptelik gemaak sal word, en ander wat ‘n aankondiging in 2026 verwag.
Die Reserwebank se goewerneur, Lesetja Kganyago, het op 1 Julie gesê dat ‘n langdurige hersiening van die 3% tot 6%-inflasieteiken “baie binnekort” afgehandel sal word.
Sommige, soos Citibank, sê die verandering kan so vroeg as volgende week kom, wanneer die SARB se Monetêre Beleidskomitee (MBK) sy volgende rentekoersverandering maak.
Terwyl die werklike aankondiging van die teikenverandering van die Minister van Finansies sal kom, het die BER gesê daar is ‘n geringe moontlikheid dat die goewerneur volgende week die tydlyne sal vasstel.
Die hooflyninflasie is hierdie week aangeteken teen 3%, steeds baie laer as die 4.5%-teiken, en aan die onderste rand van die breër Reserwebank-teikenreeks.
Gegewe dit, het die BER gesê dat hy verwag dat die MBK rentekoerse met nog 25 basispunte sal verlaag, hoewel daar ‘n geringe kans is dat hy besluit om koerse onveranderd te hou.
“Benewens die werklike besluit, word verwag dat die SARB weer ‘n 3%-inflasiescenario sal publiseer. Dit sal interessant wees om te sien of en hoe dit verander het relatief tot Mei,” het hy gesê.
Wat betref wanneer die verandering in die harde data weerspieël sal word, het die BER gesê dat die volgende keer dat die Tesourie sy inflasievoorspelling vrystel, sal wees wanneer die nuwe fiskale raamwerk uitgekom word.
Dit word verwag kort nadat die Kwartaallikse Bulletin in die laaste week van September vrygestel is.
